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在貨幣政策由穩健偏松轉向中性的環境下，政府工作報告提出今年廣義貨幣（M2）和社會融資規模預期增長均為12%左右。業內人士預計，此前貨幣放水的局面或難再現。

對此，多家機構預測，3月份新增信貸均值為12571億元，低于去年同期13700億元的水平；M2增速將難出現大幅反彈，預計在11%附近變動。

信貸預測均值12571億

證券時報記者調查發現，各大研究機構對3月份新增信貸規模的預測區別較小，主要落于10000億元～15000億元之間。據不完全統計，均值為12571億元。

申萬宏源(6.280, 0.01, 0.16%)、海通證券(14.660, -0.03, -0.20%)以及中信證券(16.230,-0.01, -0.06%)均預計3月份新增信貸為12000億元。

海通證券表示，3月份新增信貸將較2月份小幅回升至12000億元，主要有兩個方面原因：一方面從結構上看，地產銷售降溫作用顯現將導致居民中長貸繼續下降；另一方面是工業生產仍旺、經濟短期穩定，企業中長貸仍有支撐，但3月份地方債凈發行4599億，置換對信貸會有沖擊。

季節性因素仍是影響新增信貸的重要因素之一，申萬宏源表示，3月份的新增信貸一般較2月份多，過去3年平均多增4000億元。但考慮到2月份的信貸已經比較強勁，且3月份地產限購加碼將對居民中長期貸款形成一定沖擊，預計3月信貸新增12000億元左右，較2月份多增300億元。

整體來看，大部分機構預測新增信貸都比較接近，華泰證券(17.120, -0.06, -0.35%)樂觀預計新增信貸為15000億元；交通銀行(6.210, -0.02, -0.32%)預測值較為保守，認為新增信貸僅在10000億左右。

具體而言，華泰證券認為，綜合居民和企業端因素看，3月信貸增長將在15000億左右。以北京為首的新一輪房地產需求側調控管理將會抑制居民按揭貸款的需求，但是三四線地產銷售走強，以及居民消費貸款和按揭貸款蹺蹺板效應則會起到對沖效果；伴隨著經濟健康性持續修復，企業端融資需求抬頭態勢得到鞏固。

交通銀行則稱，今年前兩個月信貸投放較多，居民中長期貸款占比下降緩慢的情況下，3月份信貸增長呈現一定程度的剎車表現并非不可能。此外，3月份地方債務置換工作已經啟動，截至3月29日，3月份已發行地方政府債券3355億，可能大幅拉低3月對公信貸投放數據。

M2增速預計平穩

今年政府工作報告中M2的增速目標下調到了12%，疊加在央行政策性加息的大背景，多家機構均預計，3月份的M2增速不會出現較大變化，將在11%附近變動。

具體來看，大部分機構預測，3月份M2增速將會較2月份小幅回升。其中，交通銀行、華創證券以及中信證券均預計3月份的M2增速為11.2%。

交通銀行表示，3月份M2受到財政存款下放、外部沖擊減小、公開市場凈回籠等因素綜合影響，增速將維持相對平穩至11.2%。此外，適逢季末MPA（宏觀審慎評估體系）考核，前兩月較快的信貸投放節奏在M2增速目標下調后，在一定程度上剎車。信貸投放增量可能不及市場預期，進而對M2增速也形成一定程度拖累。

同時，華創證券則認為，總體上可能不會過多偏離政府的M2增速目標，綜合3月份信貸情況預測，M2增速將維持在12.0%～12.5%之間。而中信證券則認為，M2變動幅度有限，或為11.2%。

申萬宏源和華泰預計3月份M2增速將與2月份相同，為11.1%。申萬宏源認為，3月份信貸同比少增，將對M2形成下拉；2月份財政存款拖累M2的同時，預計3月份財政存款會加大投放，對M2有所支撐，預計3月M2增速持平在11.1%。

此外，海通證券預測值趨于保守，基于春節因素消除、金融去杠桿、地產銷售降溫，該公司認為M2增速在10.8%左右。