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2月14日，央行及時送出了“情人節晚餐”，發布了1月金融統計數據。

此前1月貸款新增是否能創新高的多種猜測也有了最終答案， 1月當月人民幣貸款增加2.03萬億元，同比少增4751億元。

從部門看，非金融企業及機關團體中長期貸款增加1.52萬億元，占全部貸款的74%，為近兩年的新高。

加之PPI的超預期勁漲，實體經濟似顯現回暖信號，經濟的利好預期也似在這個情人節傳遞。

房貸受控實體需求猛增

對于新增貸款規模的同比大幅下跌，招商證券宏觀分析師閆玲對21世紀經濟報道記者表示，“從各項數據看，銀行主動大幅壓縮短期票據融資，本月減少4521億元，可以部分解釋信貸低于預期的原因。”

中信證券固收首席分析師明明在接受21世紀經濟報道采訪時表示，政策風向的收緊勢必帶來新增貸款規模的下降，而結構上的“雙高”更值得關注。“一方面，居民中長期貸款仍較高，另一方面，非金融企業中長期貸款占比很大，可以說既有擔憂，也有驚喜。”

21世紀經濟報道記者發現，1月居民中長期貸款新增6293億元，絕對規模創歷史新高，但在全部信貸占比方面，則從峰值的103%持續回落至31%。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清對此分析稱，從歷史看，居民中長期貸款與房地產銷量密切同步相關，兩者之間并無顯著的領先或滯后性。但2016年10月房地產調控之后，一方面監管希望放貸延后發放，另一方面10月之后資金顯著趨緊，銀行放款意愿顯著下降，因此目前的居民中長期貸款可能是房地產貸款的滯后發放所致。

“由于目前房地產銷量下滑趨勢已經出現，按照上述邏輯，未來居民中長期貸款將逐步回落。”鄧海清補充稱。

明明提出，房貸總量雖然大，但更應該關注的是需求結構，要分清楚是出于投機需求、剛性需求？還是二、三線城市房地產去庫存的表現還需要進一步監測？

而非金融企業中長期貸款新增1.52萬億，占當月全部新增貸款的74%，也達近兩年新高。

對此，社科院金融研究所銀行業主任曾剛接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，“企業貸款占比較高，和實體經濟比較積極的變化有關系，結合PPI數據的良好表現，可以認為企業端的經營狀況有好轉跡象，供給側結構性改革初見成效。”

多位分析師指出，PPP項目加速落地，以及政策性貸款投放是推高企業中長期貸款規模的主要力量。

社融非標創新高

雖然新增信貸規模下降，但同樣值得關注的是，社會融資規模1月新增3.74萬億元，創數據統計以來最高值。其中表外融資占比為33%，連續三個月居高位。

這在近三年都未曾出現過。閆玲指出，社融也是重要的補充信貸的衡量指標，反映在信貸政策收緊和表內融資規模受到制約的情況下，非標需求被推高。考慮到社融的高規模，整體的信貸新增量并不低。

明明對此持謹慎態度。他認為，社融規模大，非標占比高，反映實體的需求不低，但也需要關注是否存在通道業務和繞監管的態勢，及接下來的趨勢，警惕非標復蘇是否和去杠桿政策存在背離。

曾剛對此表示相對樂觀。他認為數據反映經濟好轉信號，企業經營狀況的好轉必然帶來企業貸款和融資需求的增加，而信貸政策的收緊和表內融資的限制不能滿足企業需求，企業借助非標融資也是邏輯成立。曾剛還表示，降杠桿沒有明確定義為壓信貸規模和企業需求，去杠桿并不一定體現在社會融資規模被壓制，可能是進行結構的調整。

央行公布的數據顯示，1月末，廣義貨幣（M2）余額157.59萬億元，增速較去年同期低2.7％。狹義貨幣（M1）余額47.25萬億元，增速分別比上月末和去年同期低6.9％。從數據看，資金市場流動性保持穩中偏緊基調，M1-M2同比繼續大幅回落，創1年新低。

鄧海清表示，因M1-M2同比與房地產銷量有很好的正相關關系，一方面與房地產銷量下滑有關，另一方面表明企業層面的流動性陷阱進一步減弱，企業投資可能繼續回暖。