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經濟下行、信用環境持續惡化,鋼鐵行業債券實質違約又添新案例。12月7日,四川圣達集團有限公司發布公告稱,未能按期兌付“12圣達債”本息。這是繼中鋼股份在11月份第二次推遲償債之后,又一家鋼鐵公司資金鏈拉響警報。

近年來,不少鋼企的負債總額、應收賬款、應付債款等財務指標飆升,資金鏈著實捉襟見肘。鋼鐵行業苦度時日的窘境無疑也反映在了業績上,在眾多鋼企上市公司2015年財務預告中,目前僅有兩家公司報喜。業內人士稱,當前中國經濟正處于轉型過程中,鋼鐵行業整體大環境趨于嚴峻,鋼鐵企業盈利逐漸承壓。不過,在供需矛盾加劇和傳統鋼貿商深陷信貸危機時,鋼鐵電商應運而生,未來盈利增長可期。

鋼企資金鏈頻拉警報

根據四川圣達集團發布在中國貨幣網上的公告,2012年四川圣達集團有限公司公司債券(“12圣達債”)原本在2015年12月5日付息及兌付回售債券本金,但受外部經營環境及金融環境的影響,公司的生產經營業務受到沖擊,同時資金流動性受到限制,未能按期足額付息及兌付回售債券本金。11月26日,該公司曾表示,若投資者決定回售債券,兌付恐存在不確定性。

申萬宏源分析師陳康稱,四川圣達目前主要收入來源為生鐵和制動鼓(重型汽車剎車系統)。受行業不景氣拖累,當前業務收入不理想,未來盈利仍存較大的不確定性。與此同時,公司的資產負債率在2014年年底已高達85.91%,有息債務合計31.28億元,面臨的流動性風險較大。

由于鋼鐵是資金密集型行業,而近年來鋼鐵公司資金鏈的風險無疑給企業經營帶來了一定的壓力。今年前10個月,中國鋼鐵工業協會統計的大中型鋼鐵企業累計虧損386.38億元,其中主營業務虧損720億元,行業負債率高企。

整體業績令人堪憂

事實上,“難有新鮮事”的鋼鐵業,在盈利狀況惡化、供需形勢難有改善的背景下,上市鋼企今年的業績同樣令人堪憂。截至12月8日,同花順iFinD數據顯示,申萬一級鋼鐵行業的34家A股上市公司中,有17家公司發布了2015年業績預告,其中僅兩家公司報喜,其余公司業績均不樂觀。

值得注意的是,作為經濟先行指標,11月份中采鋼鐵PMI指數下降5.2個百分點,已三連跌低至37.0%,這顯示出鋼鐵行業整體需求仍顯疲態。

“整體上看,鋼鐵行業供給基本平穩,導致供過于求的矛盾依然突出。”招商證券研究員張士寶稱,從中長期來看,我國鋼鐵行業產能過剩量在1.5億噸左右,這一部分產能將在未來幾年之內被淘汰,同時使得行業集中度進一步提升,行業競爭格局逐漸回歸均衡。

鋼鐵電商引發關注

從目前來看,鋼企今年的成績單很難合格,不過鋼鐵電商卻迅速崛起,有望成為鋼鐵行業“互聯網+”的一個風口。特別是本月初,五礦發展與阿里創投簽約,共建電商平臺,更是引發了業界對鋼鐵電商的關注。

鋼鐵行業整體蕭條與鋼鐵電商的火熱形成了鮮明的對比。據統計,相關平臺已達到200多家。對此,分析人士指出,一方面,鋼鐵電商作為一個平臺,能夠從鋼企、大型鋼貿商處拿到價格合理的鋼材;另一方面,隨著鋼貿商的大量倒閉,鋼鐵銷售渠道出現空白,促使鋼鐵電商及時跟進,迅速擴軍。

政策層面也為鋼鐵電商的發展提供了支持。國務院今年5月份發布《關于大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》,部署進一步促進電子商務創新發展,其中提到推動傳統商貿流通企業發展電子商務。

光大證券分析師王招華認為,鋼鐵企業大部分規模比較大,在當地多是支柱型企業,一般比較強勢。但是,隨著鋼鐵行業從牛市向熊市的切換,變革開始出現。這個變革一定會從最弱的環節出現,對于鋼鐵行業來說,也就是流通環節。

就鋼鐵行業子板塊在市場的表現來說,也可以發現鋼鐵電商增長可期。廣發證券分析師李莎分析稱,今年前三季度相較去年同期相比,普鋼、特鋼盈利能力同比下滑明顯,而電商、新材料和深加工凈資產收益率雖同比下降,但銷售利潤率同比上升。

李莎進一步指出,在傳統鋼鐵產品需求持續萎縮的大背景下,各鋼鐵上市企業積極探索轉型升級之路,未來行業復蘇之下轉型公司業績有望逐步改善。